上星期（2025.10.20-2025.10.24）国防军工（申万）板块上涨2.81%，沪深300指数上涨3.24%，国防军工板块落后沪深300指数0.43个百分点。和其他职业比照，国防军工职业上星期排名申万职业涨幅第12位。今年以来，国防军工板块累计上涨16.47%，沪深300上涨18.44%，国防军工落后沪深300指数1.98个百分点。上星期国防军工职业5个子板块均上涨，其间航天配备上涨5.79%，涨幅最大，航空配备上涨2.36%，涨幅最小。

  上星期，我国出口集装箱运价归纳指数为992.74，环比上涨19.63点，我国进口集装箱运价归纳指数为655.46，环比上涨22.23点。我国滨海散货运价归纳指数为1158.21，环比上涨42.69点。Fearnleys一年期租金（油船:VLCC）为54500美元/天，环比跌落500美元/天。上星期，Fearnleys一年期租金（干散货船:好望角型散货船180000载重吨）为22930美元/天，环比上涨430美元/天，Fearnleys液化石油气运价（现货商场:VLGC84000立方米）为140万美元/月，环比跌落20万美元/月。Fearnleys新船价格（超大型油船）为1.23亿美元，环比上涨100万美元。Fearnleys新船价格（好望角型散货船）为7700万美元，环比上涨100万美元。

  四中全会提出高质量推动国防和戎行现代化。中航高科、北方长龙、北方导航、我国船只、航天彩虹、长城军工等公司发布2025年第三季度陈述。

  十五五规划为我国国防和戎行现代化的高质量推动做出了总布置，国防军工作为科技自主立异的代表性职业，一系列重大成果成为重要国家手刺。我国军费平稳增加为国防军工职业稳定开展供给坚实基础，职业规划和赢利有望坚持继续上升态势。近年来我国在船只、航空航天、卫星导航等范畴的全球竞赛力继续提高，国防军工职业是新质生产力开展打破的重要方向，职业远景宽广。在全球抵触多发和地缘形势并不安静的布景下，国防安全重要性提高，职业估值有望取得支撑。主张侧重重视航空航天配备产业链公司，包含主机、航空发动机和军工电子信息化范畴的龙头企业。

  1、军工配备列装进展低于预期；2、商场之间的竞赛加重导致事务增速和毛利率状况低于预期。